【周观点 |银价上攻,金银比修复持续】国君有色刘华峰团队

峰刘解色2019-06-24 13:37:23

报告导读

美国制造业数据不及预期,金价上涨,金银比快速修复。

国君有色团队 刘华峰 / 汤龑 / 邬华宇 / 朱敏


主要内容


1

周期研判:白银加速上涨

周期研判:金银比快速修复。上周,COMEX白银价格快速上涨4.4%,金银比快速由85修复至82左右,但高于80。回溯历史来看,金银比峰值基本分布在80左右。白银价格是黄金的影子,展望2019年,美国的经济增速或将进一步放慢。本周三公布的美国12月制造业PMI53.8,低于预期的53.9,进一步印证了这一观点。我们判断2019年联储加息或因经济见顶回落而实质性终结,利好金价。而随着市场对于19年美国经济见顶的担忧再度加剧,美元定价的资产将会继续出现比较大的波动,黄金作为美元信用的对冲工具,将会走出一段中期行情。

新能源产业链:全球市场持续向好1月2日,特斯拉发布18Q4的产销数据,共交付90700辆,环比+8%。同时,特斯拉公布2018年全年的交付数据:共交付了245240辆。目前我们认为中长期来看,锂行业的需求仍然高速增长。但目前来说,仍需关注后续高成本矿山/冶炼厂的自然出清。本周电池级碳酸锂报价7.8万元/吨。目前新能源下游国内厂家库存低位,且高成本锂辉石及云母开工率下滑明显,旺季反弹持续性仍强,现阶段关注澳洲锂精矿长协价格的谈判。

PMI不及预期,经济压力持续加大。美国PMI数据不及预期,虽然非农数据亮眼,但是12月失业率3.9%,高于预期的3.7%,联储鸽派态度难以改变。本周COMEX黄金价格上涨0.7%,银价上涨4.4%。后续仍需关注美国经济走势及欧央行的货币政策。目前来看,地缘冲突,美联储加息预期及美股潜在的调整将依旧驱动黄金短期价格。增持评级:山东黄金、紫金矿业、兴业矿业、银泰资源、盛达矿业【兴业矿业深度 | 金银比修复,最低估的白银龙头】【盛达矿业 | 资源收购再下一城,白银量价齐升】【银泰资源 | 昔年白银龙头,今日黄金新贵】【山东黄金:内外并进,迎风起舞】

黑色链品种景气度继续下滑。山西镁锭产能仍受环保制约,低库存下镁价本周维持18650元/吨。钼精矿价格本周维持1735元/吨度。目前下游钢厂减产,采购低迷,导致钼铁、精矿价格受到抑制。此外,钼、钨、锗、铟等小金属经过长期价格低迷,全行业产能、库存逐步出清,加之环保整顿超预期推进,供给受限,但仍需对黑色链小金属价格谨慎对待。受益:钼股份、云南锗业、锡业股份等,增持:洛阳钼业【洛阳钼业:国际矿业巨头已成型,业绩符合预期】同时关注金属汽车零部件需求增长,受益标的:云海金属、亚太科技、东睦股份等。

宏观情绪提振基本金属价格。本周全球铜显性减少9280吨,外盘价格下跌1.0%。锌库存上涨6045吨,伦锌下跌0.0%,锌与铜已经开始出现累库,库存拐点或将到来。但本周五央行决定实施降准,宏观预期开始扭转,基本金属价格周五得到提振。国内铝土矿紧张重现,电解铝期货盘面已经出现亏损,但对于氧化铝价格的持续下降需要保持谨慎。目前国内已有部分高成本电解铝厂商开始减产,期待采暖季后高库存的下降。我们长期更看好看好通过自身产量增加实现业绩增量的矿山公司。增持评级:紫金矿业、洛阳钼业

2

一周板块运行:大盘整体反弹

大盘整体反弹。全周SW有色上涨2.3%,沪深300上涨0.8%,创业板指下跌0.4%。板块方面,白银板块表现强势。

3

重点数据:国内PMI跌破荣枯线



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金属价格更新

4.1 基本金属价格和库存

4.2 贵金属

4.3 小金属价格

5

上市公司盈利预测


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国君有色与新材料刘华峰团队

刘华峰/18566231524/首席分析师

汤龑/15001802656/资深分析师

邬华宇/18801927438/资深分析师

朱敏/18801783995/资深分析师


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