【周观点|190224】估值持续修复,积极配置龙头【天风建材盛昌盛团队】

材料盛视2019-06-27 11:22:50

本周行业观点

本周观点: 本周沪指重返2800点,建材(申万指数)上涨4.3%,当前行情归因梳理:年初至今北向资金净流入1116亿元,1月天量社融背景下加强融资环境改善预期,叠加中美贸易谈判稳步推动,估值持续修复。基本面角度仍存预期差,水泥需求中地产与基建有望形成冲抵,装修需求中地产销售下行影响可能滞后于本轮竣工回暖,积极因素主要体现在基建逻辑、竣工逻辑的认可度均有提升。此外,住建部发布《住宅项目规范(征求意见稿)》,提及城镇新建住宅全装修交付。我们认为装修品质差异同样是楼盘竞争卖点,供应链、质保能力、品牌背书以及价格定位形成装修材料综合评判标准,品牌企业优势凸显。

水泥方面,短期仍处于春节淡季,量价未见启动,我们推荐关注北方基建弹性,华北龙头冀东水泥,以及西北龙头天山股份、祁连山。2月18日,中共中央、国务院印发《粤港澳大湾区发展规划纲要》,构建现代化的综合交通运输体系为湾区建设早期重点任务,人口净流入与财政实力形成水泥需求核心优势,建议关注已深入华南布局的水泥龙头华润、海螺、塔牌。西南需求有望持续,云南、贵州、四川2018年固定资产投资实现增速10-15%,19年目标区间10-13%,可关注华新水泥。此外,关注海螺水泥被动配置价值,5%提升至20%有望在5月、8月MSCI指数评估期后得到分阶段落实。

 

玻纤方面,继续推荐玻纤及复合材料公司中材科技,核心逻辑如下:(1)风电行业预期较好公司风电叶片业务有望受益,公司与金风科技诉讼案件已经落地;(2)公司估值处于历史低位;(3)隔膜业务2019年预期边际改善;(4)玻纤业务有望通过销量增长、成本降低对冲价格下降,业绩预期保持平稳。同时建议关注玻纤行业龙头中国巨石、业绩平稳增长的长海股份。

 

消费建材方面,整体估值水平较低,竣工回暖逻辑下首推关注石膏板龙头北新建材;需求预期改善、份额成长角度继续关注防水材料龙头东方雨虹,塑料管材龙头伟星新材,涂料龙头三棵树;精装修趋势角度关注陶瓷卫浴龙头帝欧家居。本周伟星新材发布业绩快报,2018预计营收、归母净利分别同比增长16.71%、18.80%,四季度表现靓丽。我们再次强调公司精细化管理与营销渠道构建的特殊意义,C端基因可看长期。


建材价格波动:水泥:本周全国水泥市场环比继续下行,跌幅为1.4%。价格下跌区域主要是上海、浙江、江苏、福建、江西、河南和贵州等地,幅度20-40元/吨。玻璃及玻纤:本周末全国白玻均价1574元,环比上周上涨5元,同比去年下降86元。周末浮法玻璃产能利用率为68.68%;环比上周上涨持平,同比去年下降2.05%。玻纤1月18日全国均价4733.33元/吨,保持平稳状态,同比去年下跌166.67元/吨。能源和原材料:截至2月20日环渤海动力煤(Q5500K)574元/吨,本周pvc均价6417.0元/吨,沥青现货收盘价为3650.0元/吨,11#美废售价160美元/吨,国废山东旧报纸(含量80%以上)不含税到厂价2950元/吨。


风险提示春季开工不及预期;房地产销售大幅下滑。

1.一周市场表现

本周申万建材指数上涨4.30%,非金属建材板块各子行业中,水泥制造上涨3.45%,玻璃制造上涨4.25%,耐火材料上涨3.23%,管材上涨2.58%,玻纤上涨1.66%,同期上证指数上涨4.54%。

2.建材价格波动(0218-0222)

2.1水泥

(来源:数字水泥)

【全国】本周全国水泥市场环比继续下行,跌幅为1.4%。价格下跌区域主要是上海、浙江、江苏、福建、江西、河南和贵州等地,幅度20-40元/吨。春节过后,南方地区受持续降雨影响,建筑工地和搅拌站开工迟缓,水泥需求尚未正式启动,企业发货仅在2-3成,价格偏高地区继续修正下调。未来一段时间南方地区仍被雨水天气笼罩,需求恢复或将会比较缓慢,从与各企业交流情况看,心态相对较好,欲采取延长停产或检修措施应对。所以,后期部分地区水泥价格虽然仍有下行压力,但多数将以小幅回落为主。


【华东】华东地区水泥价格继续下调。江苏苏锡常地区水泥报价下调,前期个别企业价格率先走低30元/吨,其他企业陆续跟随走低,雨水天气频繁,搅拌站和工程多在停工,下游需求恢复缓慢,企业发货在2-3成。扬州和泰州地区散装价格跟随下调30-40元/吨,前期袋装价格下调后,企业发货增加缓慢,为刺激下游拿货,企业继续下调散装价格。南京及镇江地区价格以稳为主,散装需求较差,目前市场主要以门店袋装备货为主,因部分企业生产线仍在停产检修,整体库存压力不大,价格暂未跟随外围回落,待需求启动后也需要修正价差。


【中南】中南地区水泥价格再次下调。广东珠三角地区水泥价格以稳为主,部分企业价格暗降10-30元/吨,春节过后,雨水天气持续,下游需求恢复缓慢,不同企业发货在1-3成,库存继续增加,目前普遍处在高位,多在60%-70%。


【西南】西南地区水泥价格小幅下调。四川成都及周边地区水泥价格平稳,下游需求继续恢复,目前主要以袋装发货为主,日出货能达3成。据了解,企业计划2月份停窑限产,但短期看执行情况欠佳,库存有所增加,后期价格有回落压力。


2.2玻璃

(资料来源:中国玻璃信息网)

本周末全国白玻均价1574元,环比上周上涨5元,同比去年上涨-86元。周末浮法玻璃产能利用率为68.68%;环比上周上涨0.00%,同比去年上涨-2.05%。本周末玻璃综合指数1124.8点,环比上周上涨2.72点,同比去年同期上涨-60.75点。


区域:华东地区部分江浙沪等地区厂家本周整体报价小幅上涨;华北地区部分厂家报价也小幅上涨,其他厂家暂时观望为主;东北、西北和西南等地区价格变化不大。


产线:本周没有冷修生产线复产和新建生产线投产。四川宜宾威利斯一线1000吨计划3月18日点火。山西利虎交城二线600吨计划4月份冷修点火复产。河北润安二线700吨计划5月份点火。


现市:本周玻璃现货市场总体走势僵持为主,市场信心一般。受到部分区域的雨雪天气以及环保监管等因素的影响,加之长途公路运输复工较晚,玻璃生产企业整体库存继续小幅上涨,能够达到当前产销平衡的企业不多。据了解今年存在下游加工企业普遍开工晚、市场启动较往年滞后的实际情况,同时加工企业订单同比有一定程度的下降。总体看前期已经适量存储玻璃原片的加工企业和贸易商再次大量进货的积极性不大。


后市:本周玻璃现货市场总体走势尚可,生产企业的出库速度环比有所增加,市场信心一般。从终端市场需求看,今年春节假期之后有延后的现象,加工企业整体开工率也要低于去年同期水平。华南地区出现回南天和其他部分地区的雨水较多也是影响后期现货消耗的因素。短期内玻璃产能稳定在当前的水平,变化不大。后期四川等地区有新建生产线点火复产。整体看近期各个区域市场的协调比较频繁,有助于烘托市场气氛和价格的稳定。预计随着终端市场的陆续启动,现货价格稳中有升的迹象比较明显。

2.3玻纤

玻纤2月22日全国均价4733.33元/吨,保持平稳状态,同比去年下跌166.67元/吨。

2.4能源和原材料

截至2月20日(本周三)环渤海动力煤(Q5500K)574元/吨,环比上周上涨2元/吨,同比去年下跌1元/吨。


本周pvc均价6417.0元/吨,环比上周下降43元/吨,同比去年下跌75.0元/吨。

本周沥青现货收盘价为3650.0元/吨,环比上周稳定,同比去年上涨750元/吨。


本周11#美废售价160美元/吨,环比上周下跌10美元/吨,同比去年下跌30美元/吨;国废山东旧报纸(含量80%以上)不含税到厂价2950元/吨,环比上周稳定,同比去年下跌50元/吨。

3.行业要闻

1、国家发改委、财政部、自然资源部、生态环境部、水利部、农业农村部、人民银行、市场监管总局、林草局联合印发了《建立市场化多元化生态保护补偿机制行动计划》的通知要求,到2020年, 市场化、多元化生态保护补偿机制初步建立,全社会参与生态保护的积极性有效提升,受益者付费、保护者得到合理补偿的政策环境初步形成。到2022年,市场化、多元化生态保护补偿水平明显提升,生态保护补偿市场体系进一步完善, 生态保护者和受益者互动关系更加协调,成为生态优先、绿色发展的有力支撑。通知在健全资源开发补偿制度方面提到,企业通过淘汰落后和过剩产能、清洁生产、清洁化改造、污染治理、技术改造升级等产生的污染物排放削减星,可按规定在市场交易。(来源:数字水泥网)

2、20日华南将召开区域会议,预计以提涨促稳精神为主。22日华东华北将召开区域会议,预计以提涨精神为主。在一系列区域会议预期下,河北迎新,长城,德金,正大,鑫利,海生等厂家进行了春节后首轮调涨,部分成交价格略有跟涨。山东金晶,巨润,洛阳龙昊,山西利虎,石家庄玉晶,东台中玻等厂家均有调涨计划。从各厂调涨情况来看,南北分化比较明显,华南区域出库一般,库存增加明显,部分厂家有趋弱调整操作。沙河市场库存增加明显,但厂家库存压力不大,厂家提价信心良好,提涨情绪高涨,目前鑫利已计划21日进行第二轮调涨。当前,大部分加工厂采取按需采购原则,只有一部分大型加工厂有一定补库。加工厂普遍认为目前房地产市场处于下行降温趋势,需求无增加亮点。(来源:中国建材信息总网)

3、厦门市2019年103个省重点项目中,在建项目88个,总投资4649亿元,年计划投资510.45亿元,预备项目15个,总投资178亿元。其中,88个在建项目中,产业项目37个,总投资1683亿元,年计划投资158亿元;基础设施项目44个,总投资2872亿元,年计划投资341亿元;社会事业项目7个,总投资93亿元,年计划投资11.4亿元。(来源:卓创资讯)

4、2月18日下午,国家能源局新能源司召集相关企业举行座谈会,就2019年光伏发电建设管理相关工作征求企业意见。会议透露出今年我国光伏发电建设管理工作将有重大机制创新: 一、”量入为出”,以补贴额定装机量; 二、明确将光伏项目分为需要国家补贴和不需要国家补贴项目;三、首次将户用光伏单列并给予单独规模,实施固定补贴;四、解决去年户用光伏531政策的遗留问题;五、除扶贫、户用和原已批准的特殊项目外,分布式和地面电站全部采用竞价的方式获取补贴指标;六、招标由各省组织申报,但由国家统一排序, 补贴申报和竞价原则上一年一次; 七、项目竞价是以投产的季度即并网结点算。(来源:卓创资讯)

5、今年,南京将投资建设科技、交通、教育、医疗、文化等方面的317个重大项目,总投资3533.7亿元,年度计划投资662.7亿元。其中,年内将开工建设6号线、9号线一期、10号线二期、3号线三期、4号线二期、11号线一期等6条地铁线路,有11条轨道交通将在今后5年内陆续完工。(来源:卓创资讯)

4.重点上市公司公告 

1.【伟星新材】报告期内,公司遵循年初制定的战略规划,狠抓各项思路的执行落地工作,取得了良好的经营业绩:实现营业总收入4,555,102,705.00元,较上年同期增长16.71%;营业利润1,160,389,685.13元,较上年同期增长20.63%;利润总额1,160,367,035.52元,较上年同期增长20.46%;归属于上市公司股东的净利润为975,657,759.83元,较上年同期增长18.80%。报告期末,公司总资产4,558,099,782.48元,较报告期初增长8.58%;归属于上市公司股东的所有者权益3,641,534,842.68元,较报告期初增长13.86%。报告期末,公司股本为1,310,927,490股, 较报告期初增长30.00%,主要系报告期公司实施了“每10股转增3股”的资本公积金转增股本方案所致。

2.【三棵树】截至2019年2月21日收盘后,公司第一期员工持股计划(广发原驰·三棵树员工持股计划1号单一资产管理计划)通过二级市场集中竞价交易方式累计买入公司股票1,258,469股,占公司总股本的0.95%,成交金额为48,380,780.28元,成交均价约为38.44元/股。公司已按规定于公司股东大会审议通过后6个月内完成公司第一期员工持股计划标的股票的购买。

3.【金圆控股】截至公告披露日,金圆控股直接持有公司股份267,707,628股,占公司股份总数37.46%。 金圆控股本次解除质押的股份总数为4,100,000股,占公司股份总数0.57%。 截至目前,金圆控股累计用于质押的股份总数为173,581,000股,占公司股份总数24.29%。

4. 【旗滨集团】本次公司对到期理财产品20,000万元进行了收回,并继续购买了理财产品10,000万元。其中对已到期的广发银行股份有限公司人民币结构性存款15,000万元理财产品本息进行了收回,实现收益55.60万元;对已到期的上海浦东发展银行对公结构性存款5,000万元理财产品本息进行了收回,实现收益18.42万元。公司累计使用自有资金购买理财产品资金55,000万元,期末尚未到期理财产品本金余额为10,000万元。

注:

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:《行业研究周报-估值持续修复,积极配置龙头

对外发布时间:2019年2月24日

报告发布机构:天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师:

盛昌盛 SAC 执业证书编号:S1110517120002 

武浩翔 SAC 执业证书编号:S1110518010003

Copyright © 管道维修网@2017